國(guó)內(nèi)量化私募發(fā)展經(jīng)歷了起起落落。經(jīng)過(guò)2014年以前的探索和萌芽期，2015到2016年開(kāi)始野蠻生長(zhǎng)。2017年開(kāi)始，量化私募表現(xiàn)受到質(zhì)疑，也由此進(jìn)入一輪優(yōu)勝劣汰。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，策略同質(zhì)化嚴(yán)重，模型過(guò)擬合風(fēng)險(xiǎn)較大是主要的問(wèn)題所在。盡管今年部分策略表現(xiàn)有所改善，但量化投資大顯身手尚需時(shí)日，行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)。

　　熬過(guò)“寒冰期”

　　迎來(lái)“量化大年”？

2017年被認(rèn)為是量化私募的“小年”，有業(yè)內(nèi)人士甚至將這一年稱(chēng)為“寒冰期”。

　　凱納資本合伙人陳曦直言，2017年，行業(yè)進(jìn)入加速淘汰期，一方面很多策略不適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)市場(chǎng)資金面也出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　也有人士認(rèn)為，2017年很多量化工具被限制，在較大程度上影響了一些策略的發(fā)揮。

　　易善資產(chǎn)表示，從模型的有效性和盈利能力角度來(lái)看，最困難的時(shí)候往往是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的時(shí)候。過(guò)去兩年，國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了近十年甚至本世紀(jì)以來(lái)鮮有的結(jié)構(gòu)性變化，這些因素給量化交易帶來(lái)了很多干擾和噪音。

　　今年以來(lái)，量化私募表現(xiàn)有所回暖，Alpha策略整體超額收益表現(xiàn)提升，CTA策略也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。行業(yè)是否就此迎來(lái)曙光？淘利資產(chǎn)董事長(zhǎng)兼首席投資總監(jiān)肖輝認(rèn)為，2017年，市場(chǎng)中性策略受到影響，下半年有所恢復(fù)，今年以來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)，從現(xiàn)有趨勢(shì)來(lái)看，2018年量化投資苦盡甘來(lái)可以期待。

　　申毅投資董事長(zhǎng)申毅表示，今年開(kāi)始，很多量化策略私募機(jī)構(gòu)認(rèn)清形勢(shì)，嘗試量化選股，向股票類(lèi)基金的主流靠攏，對(duì)原來(lái)傳統(tǒng)的擇股、擇時(shí)提出挑戰(zhàn)，投資資金的來(lái)源、投資風(fēng)格的適應(yīng)性等都有很大的空間。

　　千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人陳斌對(duì)量化策略的前景同樣相當(dāng)樂(lè)觀，在他看來(lái)，量化方法不存在失效的問(wèn)題。去年很多量化工具被限制，很大程度上影響了策略的發(fā)揮。但不依賴(lài)這些工具的策略，比如指數(shù)增強(qiáng)，在2017年仍表現(xiàn)得很好，能夠和主動(dòng)管理的股票多頭相媲美?？梢?jiàn)，量化策略依然具有蓬勃的生命力。

　　不過(guò)，雙隆投資總經(jīng)理馬俊表示，現(xiàn)在還很難講量化私募已經(jīng)度過(guò)了艱難時(shí)刻。量化私募都比較年輕，多數(shù)機(jī)構(gòu)成立時(shí)間不超過(guò)三四年，還處于一個(gè)不太穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　經(jīng)過(guò)了2015年前后的發(fā)展黃金期，量化投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，但相比海外同類(lèi)機(jī)構(gòu)，中國(guó)量化私募還處于早期發(fā)展階段?！澳壳暗某钢馓?，量化私募投入較大，需要更多努力和堅(jiān)持，前景在于進(jìn)入更寬廣的市場(chǎng)?！毙ぽx說(shuō)。

　　行業(yè)洗牌繼續(xù)

　　百億私募也被淘汰

　　風(fēng)口過(guò)后往往就是洗牌階段，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前量化私募依然在洗牌階段。陳曦表示，此前量化行業(yè)存在貝塔，不管模型好壞都能賺錢(qián)?，F(xiàn)在量化私募如果模型不夠好、策略不夠穩(wěn)健，就很難活下去。而做得好的私募，可以吸引到大量資金。

在馬俊看來(lái)，被淘汰的公司多屬于治理不完善，運(yùn)行模式不可持續(xù)的類(lèi)型，他們主要靠主觀判斷市場(chǎng)，策略單一，不能適應(yīng)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。馬俊認(rèn)為，行業(yè)經(jīng)歷這一輪大的優(yōu)勝劣汰，短期的陣痛在所難免，但這是量化行業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力和投資水平的必經(jīng)階段。對(duì)于量化投資來(lái)說(shuō)，投資邏輯和投資紀(jì)律并不是問(wèn)題，關(guān)鍵還是創(chuàng)新能力和適應(yīng)能力。

　　陳曦認(rèn)為，能夠留存下來(lái)的私募，尤其是那些逆市成長(zhǎng)、規(guī)模還在擴(kuò)張的私募，都具有非常強(qiáng)的研究能力，策略的超額收益也很穩(wěn)定。

　　肖輝表示，量化投資需要的是思考和勤奮，金融邏輯和技術(shù)，大數(shù)據(jù)和智能處理，風(fēng)控和細(xì)節(jié)決定了最后能走多久和多遠(yuǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制是私募的生命線，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，不斷優(yōu)化模型，提升策略效果，使產(chǎn)品表現(xiàn)處于同行前列，才能在危機(jī)中存活。

　　面對(duì)行業(yè)變化，不少私募在積極自我調(diào)整。肖輝表示，在行情出現(xiàn)變化時(shí)，要加強(qiáng)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，不斷優(yōu)化升級(jí)策略，優(yōu)化各個(gè)環(huán)節(jié)流程，開(kāi)發(fā)新的不同策略線，增加策略廣度?！澳壳安糠肿龈哳l策略、量?jī)r(jià)因子的量化私募，容易出現(xiàn)規(guī)模瓶頸，應(yīng)該錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，把策略放在基本面因子，收益雖然不如前者高，但是資金容量更好，收益比較穩(wěn)定?！标愱卣f(shuō)。