伴隨著連日凈投放，多位交易員均表示，感覺(jué)近期資金面相對(duì)寬松?！按笮卸荚诔鲥X(qián)，近期短期資金非常多，隔夜管飽，很容易借到錢(qián)?！鼻笆鲛r(nóng)商行交易員稱。

　　10月25日，央行進(jìn)行1600億逆回購(gòu)操作，當(dāng)日零投放零回籠。至此，央行結(jié)束了連續(xù)6天的大額凈投放。

　　“今天資金面相對(duì)稍微緊一點(diǎn)。雖然今天也投了，但是大家都預(yù)期之后投放可能變少?！币晃蝗A中地區(qū)農(nóng)商行交易員稱。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日資金價(jià)格多數(shù)上漲。7天SHIBOR漲2.51BP報(bào)2.8594%；DR007漲14.41BP報(bào)2.9286%。中信證券(600030,股吧)固收首席分析師明明認(rèn)為，當(dāng)日資金面相對(duì)偏緊與零凈投放有關(guān)。

　　分析人士認(rèn)為，稅期將過(guò)，央行立即結(jié)束公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，無(wú)意釋放過(guò)多流動(dòng)性。根據(jù)近期金融監(jiān)管趨嚴(yán)的表態(tài)，未來(lái)流動(dòng)性或中性偏緊。

　　“今年資金面整體中性偏緊，未來(lái)兩個(gè)月情況應(yīng)該類(lèi)似8、9月，流動(dòng)性特點(diǎn)就是偶爾緊一下，整體適度。”一位華北地區(qū)基金交易員表示。

　結(jié)束連日凈投放

　　10月25日，央行進(jìn)行1000億元7天期逆回購(gòu)操作、600億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1600億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日零投放零回籠。

　　在此之前，央行已經(jīng)連續(xù)6日凈投放。具體而言，24日央行開(kāi)展2500億逆回購(gòu)，凈投放1400億；23日開(kāi)展2000億逆回購(gòu)，凈投放1400億；20日開(kāi)展800億逆回購(gòu)，凈投放600億；19日開(kāi)展1400億逆回購(gòu)，凈投放1000億；18日開(kāi)展3000億逆回購(gòu)，凈投放2700億；17日開(kāi)展1900億逆回購(gòu)，凈投放1300億。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，連續(xù)6日央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)凈投放量高達(dá)8400億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　2017年央行連續(xù)大幅凈投放僅出現(xiàn)過(guò)三次，其中1月份主要是為了平滑春節(jié)效應(yīng)；7月中下旬的投放與繳稅因素對(duì)資金面施壓有關(guān)。興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，本次凈投放時(shí)點(diǎn)明顯提前，并且出現(xiàn)在資金利率下行階段，體現(xiàn)央行操作前瞻性有所凸顯。納稅申報(bào)截止日為10月23日，但央行從18日起便考慮稅期因素。

　　伴隨著連日凈投放，多位交易員均表示，感覺(jué)近期資金面相對(duì)寬松。“大行都在出錢(qián)，近期短期資金非常多，隔夜管飽，很容易借到錢(qián)。因?yàn)槭袌?chǎng)上錢(qián)相對(duì)較多，最近工作比較輕松。”前述農(nóng)商行交易員稱。

　　一位北京地區(qū)基金公司人士也表示，近期資金面比預(yù)期松。近期因面臨繳準(zhǔn)和三季度繳稅，之前預(yù)期的是近一周資金面會(huì)比較緊。但因央行提前予以大額、超量?jī)敉斗牛ㄖ霸履┭胄幸矔?huì)對(duì)沖繳稅期間流動(dòng)性的回籠，但時(shí)間點(diǎn)沒(méi)有那么提前，另一方面投放幅度也沒(méi)有近期這么大），有效安撫了市場(chǎng)情緒。

　　資金價(jià)格方面，一般月底會(huì)出現(xiàn)抬升，不過(guò)近期整體處于相對(duì)平穩(wěn)的水平，7天SHIBOR整體在2.84%左右。

　　“今天主要在借跨月資金，比前幾天稍貴，但比前幾個(gè)月便宜不少?！鼻笆鲛r(nóng)商行交易員稱，“今天借7天、14天的都有。7天還限價(jià)之內(nèi)，基本都是3.44%，14天價(jià)格基本都在加權(quán)左右?！?/span>

　未來(lái)資金面保持緊平衡

　　短期來(lái)看，隨著稅期將結(jié)束，10月內(nèi)流動(dòng)性寬松是必然。明明認(rèn)為，基于此前大量?jī)敉斗?，即便此后不開(kāi)展任何逆回購(gòu)操作，10月仍然有大額流動(dòng)性凈投放，月內(nèi)流動(dòng)性水平將保持寬松。

　　“10月整體流動(dòng)性相對(duì)寬松，因?yàn)閮H剩3個(gè)工作日。”前述農(nóng)商行交易員直言。

　　對(duì)于未來(lái)資金面狀況，多位分析人士均判斷為中性偏緊。

　　前述基金交易員稱，未來(lái)資金面，短期來(lái)看，直至本月底，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)相對(duì)充裕，但不會(huì)過(guò)度寬松，畢竟央行關(guān)于抑制債市加杠桿行為的態(tài)度猶在。

　　興業(yè)研究認(rèn)為，考慮到當(dāng)下逆回購(gòu)余額已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)億元的隱性上限，未來(lái)央行逆回購(gòu)余額很難繼續(xù)往上突破；凈投放的資金已基本可覆蓋繳稅因素所帶來(lái)的流動(dòng)性缺口；疊加當(dāng)下資金利率水平已經(jīng)達(dá)到了利率波動(dòng)運(yùn)行下限，不應(yīng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性放松警惕。

　　明明稱，未來(lái)資金面可能仍是中性偏緊。首先資金到期壓力較大；同時(shí)貨幣政策仍維持穩(wěn)健中性，金融去杠桿仍將推進(jìn)；此外，前三季度財(cái)政赤字規(guī)模占全年財(cái)政赤字預(yù)算比例超往年同期水平，四季度財(cái)政支出受到掣肘，11、12兩月流動(dòng)性將有邊際收緊之勢(shì)。對(duì)債市而言，流動(dòng)性的緊平衡將使得債市仍保持震蕩行情。