作為國企“混改”的重要手段之一，多個省市近期正在密集推進(jìn)所屬國企的員工持股計劃。

自5月起，包括四川、山西等在內(nèi)的省市地區(qū)，均透露出推進(jìn)國企員工持股的計劃，并以此推動混合所有制改革的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國目前推動實施員工持股計劃的省市已有20余個。值得注意的是，國資委日前還表示，十戶央企子公司作為首批試點，目前正在穩(wěn)妥有序開展審計評價、確定外部非公有資本股東等工作。這意味著，中央推動“混改”的同時，員工持股這一方式也將加速推進(jìn)。

6月5日，中國企業(yè)聯(lián)合會副研究員馮立果對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，國企員工持股推進(jìn)速度一直不快，且最大難點在于一級母公司層面的推動，但目前而言這一層面“都還沒有這個動作”。

新一輪國企員工持股啟動

自去年8月中旬國資委發(fā)布員工持股頂層設(shè)計方案至今，這一作為國企“混改”重要手段之一的改革方式，在近期有了明顯加速的跡象。

在今年初上海市率先披露擬通過引入員工持股方式來推動當(dāng)?shù)貒蟮摹盎旄摹焙螅?月中旬，北京市國資委亦發(fā)布消息稱，選定了新能源、生活服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行員工持股，試點則初步圈定北汽新能源、慶豐包子鋪、正達(dá)坤順等6家企業(yè)。

而進(jìn)入第二季度后，更連續(xù)有山西和四川等省份宣布，將在各自區(qū)域內(nèi)選取企業(yè)作為員工持股的試點。

其中，5月下旬山西就提出，要積極支持省屬國企發(fā)展“混改”，利用好上市公司平臺，推動企業(yè)上市，除引進(jìn)戰(zhàn)略投資者外，還鼓勵各類資本參與“混改”和探索員工持股，優(yōu)化國企股權(quán)結(jié)構(gòu)。

此外上個月底，四川省國資委聯(lián)合其它部門則下發(fā)了《四川省國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的實施意見》，這意味著四川國企的員工持股計劃或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。

實際上，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的不完全統(tǒng)計，截至目前，全國已有超過20個省份推動所屬國企的員工持股計劃，一些省市還制定出臺混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的落實意見或方案，并明確了改革目標(biāo)和時間表。此外，湖北、江蘇、河南、福建和重慶5省市的進(jìn)展則較快，一共確定了43戶試點企業(yè)，正式啟動員工持股首批試點。

不過，盡管近期各個省市在積極推動員工持股的計劃，但馮立果認(rèn)為卻并沒有加速的趨勢，相反他認(rèn)為此前這一模式的推動速度一直很慢。

“其實國企高管、中層干部、技術(shù)骨干最希望的就是有持股機(jī)會，這是能夠體現(xiàn)其價值的重要方式，尤其是在限薪的大背景下，一些主要核心人員的價值得不到市場化的體現(xiàn)，員工持股會給予他們這種機(jī)會?！瘪T立果對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。

東北證券策略分析師陳亞龍則表示，國企改革的核心內(nèi)容之一是解決國企員工激勵不足的問題，而員工持股的模式，將使得員工與企業(yè)利益綁定，從而直接提升國企高管、核心崗位和其他員工的工作積極性，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營活力，并提高企業(yè)經(jīng)營效率。

掘金概念有風(fēng)險

隨著全國各省市在積極推動所屬國企的員工持股計劃，投資者如何從二級市場上發(fā)現(xiàn)到投資機(jī)會，也備受關(guān)注。

對此中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，大部分國企都面臨著如何有效激勵骨干員工的問題，而這關(guān)系到國企改革能否有效率地推行下去。此外他認(rèn)為，如果“混改”只是引入社會資本，但不允許員工持股，社會資本最終發(fā)揮的作用將很有限。

陳亞龍則表示，目前員工持股仍處于試點階段，為了確保這一計劃的成功率，樹立成功案例，政策面選擇試點企業(yè)時，將更傾向于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也即主業(yè)經(jīng)營優(yōu)良、盈利能力不錯的國企。

正因此，陳亞龍認(rèn)為，關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)良的國企，以及員工持股計劃價格與現(xiàn)有價格倒掛的國企，是掘金員工持股試點的兩個思路。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在去年至今進(jìn)行員工持股的逾230家上市公司中，目前出現(xiàn)“浮虧”的比例已經(jīng)超過一半。而從2014年A股出現(xiàn)首個員工持股案例以來，滬深兩市發(fā)布這一計劃的超300家上市公司，目前股價低于員工持股認(rèn)購價的仍超過一半。

若再將推行員工持股計劃的范圍縮小至上市國企，則同樣能發(fā)現(xiàn)并不一定能獲得超額收益的預(yù)期。光大證券一份研報數(shù)據(jù)顯示，其分析地方國企與央企發(fā)布的68個員工持股計劃預(yù)案后發(fā)現(xiàn)，其中認(rèn)購非公開發(fā)行類型的案例達(dá)55個，這些國企實施員工持股計劃雖然有絕對收益，但相對收益沒有更顯著，而與民企相比，其短期超額收益不如民企。

此外，除去實施員工持股計劃并不一定能帶來超額收益外，一個值得關(guān)注的問題是目前推行這一計劃的國企，仍主要集中于二級乃至三級單位，真正觸及一級母公司單位的案例，仍很少見。

馮立果對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，國資委對待員工持股計劃的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，這也是一級母公司推動“混改”，并在此基礎(chǔ)上實施員工持股計劃的難度所在。

“我的看法是（實施員工持股）不建議采取一哄而起、扎堆的方式，應(yīng)該看這個公司的條件是否成熟，有針對性地提出一些員工持股方案，根據(jù)每個公司的類型去做，而不是一刀切、扎堆效應(yīng)、運動式的推進(jìn)，這樣一定會出現(xiàn)一些問題。”馮立果說。