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高能干貨!探究融資租賃的退出機(jī)制

點(diǎn)擊次數(shù):1539    來源:零壹租賃

要想把事情做好,要從5個(gè)W著手分析。在融資租賃里即:融資租賃為什么需要退出機(jī)制?退出機(jī)制是什么?租賃資產(chǎn)怎樣退出?誰來協(xié)助退出?什么時(shí)候才能實(shí)現(xiàn)退出?

融資租賃為什么要建立退出機(jī)制?

“流水不腐、戶樞不蠹”租賃資產(chǎn)只有流動起來,才能具有可持續(xù)發(fā)展的活力。

融資租賃是資金密集型產(chǎn)業(yè)。融資租賃又是一項(xiàng)長期的資金業(yè)務(wù),租賃公司的資本金是有限的。如果全用自己的資本金項(xiàng)目規(guī)模是做不大的。若增加資本金投入,股東就要考慮這么大的資金被長期占壓,是否非要用在融資租賃上才值得?股東是否能無限制擴(kuò)大資本金投入將風(fēng)險(xiǎn)主要集中在融資租賃單一產(chǎn)業(yè)上?這些不確定因素都使得租賃公司必須要將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去。

另外,租賃公司要靠整合社會資源賺錢,用別人的錢越多,獲取的利潤就越大。若沒有資金就做不成項(xiàng)目,做成項(xiàng)目后若不能將資產(chǎn)退出,就沒有可持續(xù)發(fā)展的活力。這點(diǎn)經(jīng)歷了一個(gè)飛速發(fā)展階段后,大多數(shù)租賃公司應(yīng)該感受到租賃資產(chǎn)退出的必要性和即時(shí)性。

融資租賃退出機(jī)制如何建立?

融資租賃的出租人即擁有債權(quán)又擁有物權(quán),租賃資產(chǎn)的退出不僅需要債權(quán)的退出,還需要物權(quán)的退出。這是租賃資產(chǎn)和其他資產(chǎn)有所不同的地方。

資產(chǎn)退出并不是自己想怎樣就怎樣,一定需要一個(gè)機(jī)制保證才能實(shí)現(xiàn)。了解融資租賃內(nèi)涵的都知道:融資租賃需在完全市場化環(huán)境中才能健康發(fā)展。租賃資產(chǎn)的退出機(jī)制,也需要在完整的市場體系下才能完成。

這個(gè)退出機(jī)制是由債權(quán)和物權(quán)組合而成。一旦債權(quán)出現(xiàn)問題,可通過物權(quán)的處置彌補(bǔ)債權(quán)的損失。因這樣的機(jī)制使得債權(quán)更加安全,更便于資產(chǎn)的退出。

這個(gè)退出機(jī)制需要得到政府的支持,加上市場的動因才能建立。單靠某一方都不能成型。政府的支持不是靠行政命令,建一個(gè)所謂的“有形市場”就能完成的。如果配套政策和設(shè)施不跟上,就算建立了資產(chǎn)交易市場,也難實(shí)現(xiàn)真正的租賃資產(chǎn)退出(資產(chǎn)退出后租賃公司不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任)。

市場的動因更重要不僅是租賃公司有出賣租賃資產(chǎn)的需求,還需要有出資人的熱忱。怎樣能激發(fā)出資人的熱忱,還需要租賃公司本身制作的資產(chǎn)對其有吸引力。

因此從制度建設(shè)來說,要有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)口徑和準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。如果出資人不能真實(shí)掌握市場的情況,是不敢輕易出資的。據(jù)了解銀監(jiān)會已經(jīng)有自己的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng),商務(wù)部也正在建立這個(gè)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。租賃資產(chǎn)的真實(shí)性對出資人的購買判斷很重要。

其次要有權(quán)威的、與資本市場接軌、與世界接軌資產(chǎn)評價(jià)體系。要有公信力的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和程序。只有按照“公允價(jià)值”給資產(chǎn)定價(jià),才能有買家來購買租賃資產(chǎn)。

還要有公信力和資金實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給租賃資產(chǎn)擔(dān)保。目前的擔(dān)保公司要么是變相高利貸放貸公司,要么是銀行的利潤附庸點(diǎn),明明銀行已經(jīng)決定放貸的資產(chǎn),還增加一到擔(dān)保來提高收入。

至于是否需要建立一個(gè)有形市場實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)柜臺交易,如果配套設(shè)施齊全有這樣的市場可以說是錦上添花。但:建立健全物權(quán)的公示系統(tǒng),對抗所謂“善意第三方”購買承租人私自處置的租賃物件;建立租賃物件快速回收法律援助系統(tǒng)比建一個(gè)光桿市場顯得更迫切和緊要。

再有一個(gè)問題就是:融資租賃是特許經(jīng)營產(chǎn)業(yè),經(jīng)營單位需有融資租賃經(jīng)營資質(zhì)方可經(jīng)營。其租賃資產(chǎn)形成后購買者是否也需要具備融資租賃經(jīng)營資質(zhì)?沒有融資租賃經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)購買后是否可以經(jīng)營管理租賃資產(chǎn)?在監(jiān)管上應(yīng)該有個(gè)明確的說法。

租賃資產(chǎn)與其他債權(quán)資產(chǎn)又很大的區(qū)別。除了來自金融方面的收益外,還來自以物為主的貿(mào)易、服務(wù)、資產(chǎn)管理等多種收益。有些收益是一次性的,在資產(chǎn)賣出時(shí),并不涵蓋這些收益。租賃資產(chǎn)因評價(jià)使其資產(chǎn)多少會有折扣。若不打折,銷售不出去,打折后租賃公司在金融交易上體現(xiàn)虧損。因此金融外收益彌補(bǔ)金融性收益的這種獨(dú)特租賃資產(chǎn),確定了其專業(yè)化的特征。非專業(yè)人士很難有購買租賃資產(chǎn)的意愿。

融資租賃的退出機(jī)制是什么?

現(xiàn)在因?yàn)橘Y本市場不發(fā)達(dá),租賃公司的資金基本上來自銀行。不管是貸款、保理還是理財(cái),只要租賃的資金來自銀行,就在信貸規(guī)模的大盤子里轉(zhuǎn)。尤其是銀行系金融租賃公司,因?yàn)槎际墙o其他行相互授信,最終還是用母行的信貸指標(biāo)。雖說業(yè)務(wù)規(guī)??煞糯筚Y本金的12.5倍,但本質(zhì)上還是使用自己的信貸資金。要實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)完全退出(退到表外)不再承擔(dān)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),只有在資本市場用直接融資的方式才能實(shí)現(xiàn)

其他非銀行系金融租賃公司,只要能使用外部資金,不管是來自貨幣市場的信貸資金,還是來自資本市場的直接融資,都是將資產(chǎn)退出了。只不過風(fēng)險(xiǎn)是否因退出而轉(zhuǎn)移,則另當(dāng)別論。怎樣不管,只要有外部資金進(jìn)來,就可以大幅提高租賃資產(chǎn)的內(nèi)部收益率(IRR)。至于風(fēng)險(xiǎn)和收益比就是出資人關(guān)心的事情。

為什么要給租賃資產(chǎn)定價(jià)?

 

租賃公司在設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品時(shí)通常都有給租賃資產(chǎn)定價(jià)的過程。這種定價(jià)通常是利率定價(jià),而不是資產(chǎn)定價(jià)。若要將租賃資產(chǎn)在市場上流動(銷售),資產(chǎn)定價(jià)才是市場所需。而資產(chǎn)的性質(zhì),已經(jīng)決定了其是否可以在市場的流動。

雖然我們有可能不太了解資本市場,但我們知道一個(gè)簡單的道理,一級市場不可能再在一級市場上流動。銀行信貸資產(chǎn)源于公眾存款,本身就是直接融資,不可能再拿到資本市場再次直接融資。否則國家就不需要對信貸規(guī)模進(jìn)行進(jìn)行宏觀調(diào)控了。

因此我們制造租賃資產(chǎn)時(shí),若把它做成信貸資產(chǎn),只有利息,沒有物權(quán)、沒有其他附件收入,就算信用等級比較高,也因收益率太低吸引不了出資人。況且所謂“信用”不是一成不變的。就算是大型國企、央企,也會因國策的變化而改變。不是沒有關(guān)停并轉(zhuǎn)的可能。最起碼國資委有把127大型企業(yè)壓縮到80幾家的計(jì)劃。因此租賃資產(chǎn)定價(jià)是根據(jù)諸多因素,在定價(jià)是一定要高出利率頂級。這樣才能應(yīng)對資產(chǎn)銷售時(shí)打折的減值損失。

為什么要建立資產(chǎn)評價(jià)體系?

 

租賃公司的風(fēng)控環(huán)節(jié)通常都有自己的評審體系,而且為了避免內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn),通常實(shí)行“審、貸分離”的管理模式。把這樣的機(jī)制引入到融資租賃的管理,評審部門因沒有獲利業(yè)績考核,不考慮業(yè)務(wù)人員的意見和建議。業(yè)務(wù)部門通常因?yàn)樵u審部門給租賃項(xiàng)目判死刑,而產(chǎn)生矛盾。

資產(chǎn)評價(jià)不是評審,評審是看項(xiàng)目是否具備可行性操作,評價(jià)是看項(xiàng)目要在市場上銷售到底值多少錢?前者是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維,我的標(biāo)準(zhǔn)我說了算。至于在市場上值多少錢另當(dāng)別論,與我無關(guān)。后者是市場經(jīng)濟(jì)思維,市場實(shí)際價(jià)值才是唯一標(biāo)準(zhǔn),有市場價(jià)值的資產(chǎn)才是可操作資產(chǎn)。項(xiàng)目是否被“槍斃”不是按租賃公司的標(biāo)準(zhǔn),而是按市場標(biāo)準(zhǔn)、按出資人標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評價(jià)部門與業(yè)務(wù)部門不存在“槍斃與被槍斃”關(guān)系,只存在定價(jià)分歧問題。只有被出資人“槍斃”才是真正的給租賃項(xiàng)目判“死刑”。

為此,租賃的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不是可批性設(shè)計(jì)。租賃資產(chǎn)的評價(jià)也要按市場的要求評價(jià)。只有市場化設(shè)計(jì),才有可能未來在市場上流通。所謂“萬億”租賃資產(chǎn),若少有這樣的設(shè)計(jì)和評價(jià)體系,也就沒有了市場的銷售價(jià)值,也就難以吸引出資人來購買這些租賃資產(chǎn)。

租賃資產(chǎn)如何定價(jià)

融資租賃資產(chǎn)因?yàn)橛形锏脑?,在定價(jià)的主要成分僅靠金融資產(chǎn)是不完整的。在定價(jià)過程中,要同時(shí)考慮成本、信用、市場的作用。

所謂成本,就是租賃公司為建立租賃資產(chǎn)所花費(fèi)的全部費(fèi)用。為保證租賃公司退出債權(quán)的收益,成本越低越好,利率越高越好。這樣的資產(chǎn)經(jīng)得起市場溢價(jià)損失的沖擊。降低成本的主要做法就是該承租人支付的款項(xiàng)全部由承租人支付,尤其是設(shè)備采購環(huán)節(jié)的增值稅。這樣做不僅降低了租賃資產(chǎn)成本,還增加了承租人違約成本,一舉兩得。

雖然租賃公司在做項(xiàng)目時(shí),不能拿利率當(dāng)賣點(diǎn),但租賃資產(chǎn)要在資本市場上流通,利率是唯一可流通的指標(biāo)。因此租賃公司資產(chǎn)要有“低內(nèi)損失堤外補(bǔ)”的結(jié)構(gòu),從貿(mào)易、服務(wù)、資產(chǎn)管理等資本市場拿不走的收益上下功夫,這樣才有抵抗金融資產(chǎn)打折融資的能力。

所謂信用,就是對租賃資產(chǎn)要有一個(gè)科學(xué)、公信力的評價(jià)。尤其是來自具有公信力的第三方的評價(jià),更有價(jià)值。

目前中國信用評級已經(jīng)有標(biāo)準(zhǔn),通常采用國際通行的"四等十級制"評級等級,具體等級分為:AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D。其也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)能力的重要指標(biāo)體系。信用評級的結(jié)果應(yīng)該和租賃資產(chǎn)定價(jià)緊密相關(guān)。在資金定價(jià)上還要加上信用定價(jià)。通常信用低,收益必須要高,但高到信用風(fēng)險(xiǎn)不能承受程度,收益再高也不能做。

所謂市場就是租賃公司給出的收益率,出資人經(jīng)過資產(chǎn)評價(jià)后的認(rèn)可程度。融資租賃需要專業(yè)的評價(jià)體系,這個(gè)體系要得到權(quán)威的評級機(jī)構(gòu)和出資人認(rèn)可。若能按照國際化的投融資標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品,將來不僅可以在中國流通,還有機(jī)會在國際資本市場上流通。我們常喊租賃公司要“國際化”,資產(chǎn)評價(jià)首先就需要國際化。

怎樣才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退出?

做租賃,要考慮融資租賃的物件適用性、產(chǎn)業(yè)適用性、客戶群適用性、交易模式適用性、出資人適用性等。租賃資產(chǎn)要退出也要看其資產(chǎn)資本市場適用性。在此基礎(chǔ)上才可以討論可退出資產(chǎn)和如何退出的問題。

信貸類租賃資產(chǎn)(屬于發(fā)放信貸指標(biāo)范圍內(nèi)的資產(chǎn))因其收益率不高,資本市場基本看不上這樣的資產(chǎn)。退出的難度比較大。但并不是所有的銀行系租賃公司做的所有租賃資產(chǎn)都是信貸模式,也有租賃公司在做除金融收益外還有貿(mào)易、服務(wù)和資產(chǎn)管理收益的“真租賃”。這樣的租賃資產(chǎn)抗打折能力比較強(qiáng)。為了調(diào)整租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu),利用“獲利回吐”方式打折銷售租賃資產(chǎn),縮減信貸規(guī)模后,重做新增的高收益資產(chǎn),這點(diǎn)犧牲也值得。

 

要憑“我是銀行我做主”的心態(tài)銷售租賃資產(chǎn),恐怕還是沒人青睞高安全、低收益率的資產(chǎn)。因?yàn)楸热谫Y租賃要簡單、安全的產(chǎn)品已經(jīng)有很多,買那些產(chǎn)品更輕松和收益保障。

其他不能銷售的資產(chǎn)只能靠時(shí)間的推移(好在最長也就三年左右)自然減磅來消腫。這是為浮躁必須要付出的代價(jià)。

非信貸類租賃資產(chǎn),要從信貸做法轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲎龇?。不管是退到貨幣市場還是資本市場,只要能退出,就已經(jīng)成功。效法信貸類租賃公司做信貸模式的租賃資產(chǎn),雖然還承擔(dān)些風(fēng)險(xiǎn),能得到信貸資金也算是退出。

做業(yè)務(wù)的不管資金來源,做出的資產(chǎn)若不被市場接受,租賃公司可持續(xù)發(fā)展將成問題。從項(xiàng)目評審到資產(chǎn)評價(jià)的轉(zhuǎn)變,將決定資產(chǎn)退出的可行。未來要抵抗租賃資產(chǎn)打折銷售,必須要同時(shí)提高租賃資產(chǎn)的租賃利率和金融資產(chǎn)外收益。

有些外資租賃公司股東能源源不斷地提供資金,退不退出意義不大,除非股東覺得如此下去所有資金都放在租賃這個(gè)“籃子”系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)太大。

總之,沒有市場化的資產(chǎn)就沒有退出。要想退出,在經(jīng)營上要轉(zhuǎn)變觀念和結(jié)構(gòu),做出真正能被市場接受的租賃產(chǎn)品。在做新資產(chǎn)時(shí),要遵循“出資人接受的我才做原則”,有退才能進(jìn)。對于消化不了的租賃資產(chǎn),只要靠時(shí)間換空間,過去走快了,產(chǎn)生一些不利因素?,F(xiàn)在利用經(jīng)濟(jì)不景氣項(xiàng)目難做這段時(shí)間,做些健康保養(yǎng)類調(diào)整,騰出資金重整再發(fā)。

誰來購買租賃資產(chǎn)?

資本是逐利的,只要有好的資產(chǎn)就不缺出資人。但因租賃資產(chǎn)的特殊性,要找出青睞租賃資產(chǎn)的出資人目前還不太容易。在行業(yè)規(guī)范自己行為的同時(shí),向潛在的出資人宣傳租賃資產(chǎn)的價(jià)值也是很有必要。

目前青睞租賃資產(chǎn)的貨幣市場有:部分銀行的保理機(jī)構(gòu);個(gè)別銀行的理財(cái)部門;還有部分外商投資銀行系租賃公司和個(gè)別非銀行系融資租賃公司。資本市場有少數(shù)信托公司做的租賃信托計(jì)劃;還有個(gè)別租賃公司上市后直接購買租賃資產(chǎn),租賃基金正在探索中;租賃資產(chǎn)交易所也在嘗試中。

何時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退出?

對于第三方資本的租賃公司,如果繼續(xù)“發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)”的話,對于現(xiàn)有的退出渠道依然還是保持暢通。只不過在宏觀調(diào)控下,一些同質(zhì)化產(chǎn)業(yè)的租賃資產(chǎn)可能就不那么容易退出了。在業(yè)務(wù)活動范圍內(nèi)應(yīng)該擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)的服務(wù)范圍,尤其是在政府鼓勵,并帶有補(bǔ)貼的項(xiàng)目。那樣的話收益率會高一些,日后銷售更輕松些。

對于信貸類租賃資產(chǎn),如果項(xiàng)目本身收益率比較高,現(xiàn)階段可以考慮與資本市場對接的問題。比較他們現(xiàn)在開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。條件是一定要讓他們看到,并能分享租賃收益。

如果完全按照市場化方式經(jīng)營,在找到買主的時(shí)候在做租賃資產(chǎn),“即做即賣”實(shí)現(xiàn)“零庫存”。這樣做對經(jīng)營者和管理者提出更高的要求,租賃資產(chǎn)規(guī)模的增長速度不可能像過去那樣“放衛(wèi)星”。但因規(guī)范操作,租賃的市場滲透率會進(jìn)一步提高,租賃行業(yè)朝健康發(fā)展路上轉(zhuǎn)型,前途更加光明。在這方面鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司創(chuàng)建的“鑫橋模式”是很值得我們借鑒的。

隨著我國融資租賃事業(yè)的發(fā)展,保理業(yè)務(wù)也被拓展應(yīng)用于融資租賃公司的租賃債權(quán)退出機(jī)制中。融資租賃公司的“應(yīng)收租金”是融資租賃公司的“應(yīng)收賬款”即“租賃債權(quán)”,根據(jù)《合同法》,該租金債權(quán)可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與受讓,因而在實(shí)務(wù)中就誕生了與貿(mào)易保理融資在形式上不同的租賃保理融資,但實(shí)質(zhì)上都是對“應(yīng)收賬款”的債權(quán)人提供了退出機(jī)制和再融資?,F(xiàn)在,越來越多的銀行機(jī)構(gòu)和專業(yè)化的保理公司為融資租賃公司“騰籠換鳥”,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)再融資提供了廣闊的空間。

另外,近兩年各地開辦的“金融資產(chǎn)交易所”也為融資租賃公司的租賃資產(chǎn)的退出提供了機(jī)會。

當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和國家體制轉(zhuǎn)軌帶來的沖擊,租賃行業(yè)即有危機(jī),也含機(jī)遇。強(qiáng)制恒強(qiáng),誰都不要先急著說自己是老大。大潮過后真正的英雄就在這個(gè)時(shí)候顯露出來。


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