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博鰲熱議金融“突圍”:可借鑒全球案例輸血民企小微

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全球金融危機爆發(fā)至今已十年有余,但時至今日,是否完全走出了危機的陰影尚有爭論。市場受到深刻教訓的同時也引發(fā)討論:金融的功能是什么?基本的共識是——金融必須為實體經濟服務,不能成為復雜的金融工程游戲,進而淪為龐氏騙局的工具。

然而實現這樣的功能并非易事,世界各國正在艱難地探索以完善金融市場的職能。就中國而言,當前存在一定的經濟下行壓力,風險集中在金融、地方債和房地產三大領域,而實際上后兩者也和金融息息相關。

金融如何回歸服務實體經濟的初心,如何破解金融支持民營經濟和小微企業(yè)的難題?這些問題在博鰲亞洲論壇2019年年會中主題為金融“突圍”的分論壇上也引發(fā)廣泛討論。

實體經濟是金融之源

實體經濟是金融之源,金融風險是實體經濟中風險的折射。資金脫實向虛在金融系統(tǒng)內空轉的主要原因是實業(yè)的回報率過低、基礎設施投資回報率不斷下降等原因。預算軟約束的企業(yè)不斷獲得巨額授信、貸款,并以借舊還新的方式續(xù)貸;而另一方面許多中小企業(yè)陷入融資難、融資貴的困境。

經歷過多次金融危機的安聯(lián)保險集團董事會主席兼首席執(zhí)行官奧利弗·貝特表示,首先,很多問題產生的源頭都是一樣的,如資本金不夠但是杠桿率過高、資本透明度不夠等,可以從金融危機中觀察別人犯過的錯誤并且避免犯相同的錯誤。其次,金融模型無論多好都無法真正還原實體經濟,高杠桿率背后意味著流動性危機,而銀行系統(tǒng)關注資本金,往往對于流動性壓力的關注不夠。

厚樸投資合伙人、聯(lián)席董事長張紅力表示,大家都從金融危機的教訓中有所收獲,但是可以看到國際上金融風險又在逐漸累積。中國的金融需要繼續(xù)發(fā)展,未來會從直接融資向間接融資轉變。

談及美國經濟,美國全國商會常務副會長兼國際事務總裁薄邁倫表示,美國總統(tǒng)特朗普的稅改降低了企業(yè)所得稅和個人所得稅的稅率,但想要實現包容性的發(fā)展,必須確保稅收政策和監(jiān)管政策能服務于整個實體經濟,而不僅僅是實體經濟中的某個部分。他認為,發(fā)展實體經濟必須讓銀行業(yè)成為值得信賴的發(fā)動機,這是銀行業(yè)的責任。同時,如對沖基金以及私募基金等非銀金融機構也肩負了相同的責任。

永豐商業(yè)銀行股份有限公司董事長陳嘉賢認為,銀行業(yè)一直是經濟的火車頭。中國臺灣的銀行對中小企業(yè)提供信用保證基金,45年以來一共幫助了40萬家中小企業(yè)?!斑@些企業(yè)里面有2762家后來發(fā)展超越了中小企業(yè)的規(guī)模?!?/span>

然而,近年來臺灣中小企業(yè)活力不足的問題凸顯,陳嘉賢分析其基本原因是人口增速的降低?!?960年臺灣人口是1085萬,新生兒數量是42萬,到了2018年,臺灣人口是2359萬,可是新生兒數量只有18萬。一增一減出生率就差了5倍,人口數量影響了中小企業(yè)的活力?!?/span>

光大集團董事長李曉鵬談到近40年金融行業(yè)職業(yè)生涯的體驗時,第一個體會是“不忘初心”。什么是初心?就是不管怎么改變,金融服務的本質不能變;金融作為信用中介的功能不會變;把金融風險控制放在首位不能變;金融業(yè)的基本道德不能變。

李曉鵬認為,實體創(chuàng)新步伐還需加快,實業(yè)回報過低,導致不能夠完全覆蓋融資成本。也正因如此,有一些金融機構在尋找投資項目中出現一些困難,出現了資產荒、項目荒等問題。李小鵬稱,要大力推進工業(yè)革命、技術創(chuàng)新,要培養(yǎng)中國的大國重器。

借鑒全球案例“輸血”小微企業(yè)

意大利經濟與財政部部長喬瓦尼·特里亞認為,在技術發(fā)展突飛猛進的當下,企業(yè)獲得更多投資機會的同時,也伴隨著投資風險。顯然,中小企業(yè)是經濟發(fā)展的中流砥柱,然而小微企業(yè)融資難卻是世界性的問題。

清華大學國家金融研究院院長朱民表示,小微企業(yè)跟銀行之間存在幾個不對稱,除去風險不對稱、成本的不對稱,還有資產的不對稱:大銀行給小微企業(yè)貸款時每一筆都需要承擔很大的成本,且小微企業(yè)貸款沒有抵押,一旦破產由銀行埋單。

值得注意的是,中國有5700萬小微企業(yè),倘若它們得不到融資,實體經濟的發(fā)展何去何從?朱民用幾個例子論證了解決方法和其可行性。

第一個例子是德國模式。德國有大量的中小企業(yè),且“融資友好”。德國的銀行系統(tǒng)由1800多家銀行組成,一共被分為三個層級:第一層是私有銀行,第二層級為公有儲蓄銀行,第三層級由大約1100家成員所有的信用合作社所組成。這些合作社在高度獨立的同時植根于當地社區(qū),正是這些合作社給中小企業(yè)提供了有力支持。

朱民稱,德國的商業(yè)銀行通過這些信用合作社給中小企業(yè)貸款,同時服務于政府建立的民間信用體系?!爸挥性谶@些信用合作社沒有流動性的時候,政府才出手干預讓大型銀行支持中小企業(yè)?!?/span>

第二個例子產生于英國。英國是最早實行“政府與社會資本合作”(PPP)進行公共基礎設施項目建設的國家。金融危機以后,大量中小企業(yè)遇到了貸款問題,于是政府以少量參股方式,主動參與PPP項目的建設、運營和管理。“由政府提供流動性給PPP,PPP直接貸款給小微企業(yè),做得非常成功?!敝烀癖硎尽?/span>

朱民認為寬松貨幣政策不利于小微企業(yè)貸款?!爱斄鲃有赞D向金融市場,錢都流向股市,怎么會貸給小微企業(yè)呢?”因此朱民認為,寬松流動性不是解決小微企業(yè)貸款的辦法。


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