3月下旬，上市公司進(jìn)入年報(bào)披露季，2018年業(yè)績(jī)報(bào)告不斷進(jìn)入公眾視野。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，已有平安租賃、中航租賃、遠(yuǎn)東宏信、中國(guó)飛機(jī)租賃、中銀航空租賃、百應(yīng)租賃、招銀租賃、易鑫集團(tuán)8家租賃上市公司或者其上市母公司披露了2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

單看這8家租賃公司，除了易鑫集團(tuán)（2858.HK）之外，其他7家去年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，而以融資租賃為主要業(yè)務(wù)的易鑫集團(tuán)在2018年的日子卻不好過。公司年報(bào)顯示，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.45億元，同比下降26%。

目前，我國(guó)租賃公司的數(shù)量已破萬(wàn)家，而在港股、A股和新三板上市（包括母公司上市）的只有20余家。其余租賃公司的年報(bào)還在路上。就目前來(lái)看，與2017年相比，租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量下行，不少業(yè)務(wù)激進(jìn)的租賃公司的對(duì)手方處于違約狀態(tài)，預(yù)計(jì)頭部租賃公司也將呈現(xiàn)分化狀態(tài)。

增速整體放緩

2017年以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)增速下行壓力、金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，整體上融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量、注冊(cè)資金和租賃合同余額增速均明顯放緩，但在2018年依然有一些特色的租賃公司，無(wú)論在規(guī)模還是在盈利水平上都處擴(kuò)張之勢(shì)。

以平安租賃為例，圍繞經(jīng)營(yíng)性租賃、租賃+互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)三大方向，開展平安健康（檢測(cè)）中心等多個(gè)業(yè)務(wù)模式，拓展租賃價(jià)值的深度及廣度，延展新的商業(yè)模式曲線，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。根據(jù)其母公司中國(guó)平安（601318.SH）發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2018年平安租賃營(yíng)業(yè)收入為164億元，同比增長(zhǎng)75.7%；凈利潤(rùn)為33億元，同比增長(zhǎng)64.7%；總資產(chǎn)規(guī)模為2347億元，同比增長(zhǎng)32.5%。

另一家銀行系金租公司招銀租賃，截至2018年末，招銀租賃總資產(chǎn)1712.96億元，同比增長(zhǎng)10.2%；凈資產(chǎn)179.44億元，同比增長(zhǎng)15.16%；凈利潤(rùn)22.15億元，同比增長(zhǎng)13.27%。

國(guó)內(nèi)前唯一一家中央企業(yè)投資、擁有航空工業(yè)背景的租賃公司中航租賃，截至2018年底的總資產(chǎn)為1331億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.6億元，凈利潤(rùn)12.6億元，分別增長(zhǎng)50.9%、29.26%和23.4%。

上市公司遠(yuǎn)東宏信（3360.HK）也在3月20日公布2018年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.79億元，同比增長(zhǎng)35.12%；凈利潤(rùn)43.88億元，同比增長(zhǎng)28.70%；資產(chǎn)總額為2659.7億元，同比增長(zhǎng)16.9%。

不過值得注意的是，截至2018年年底，遠(yuǎn)東宏信關(guān)注類資產(chǎn)占比11.94%，同比上升2.76個(gè)百分點(diǎn)。其中城市公用行業(yè)關(guān)注類資產(chǎn)占總關(guān)注類資產(chǎn)的比重為26.98%，遠(yuǎn)東宏信稱主要是由于隨著客戶群結(jié)構(gòu)上移，單體項(xiàng)目規(guī)模較大，另外受政策監(jiān)管及市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的影響，個(gè)別客戶出現(xiàn)階段性的資金壓力。醫(yī)療行業(yè)關(guān)注類資產(chǎn)占總關(guān)注類資產(chǎn)的比重為18.18%，主要是由于受宏觀金融環(huán)境及藥品行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，部分民營(yíng)醫(yī)院和制藥企業(yè)的融資存在一定的不確定性，經(jīng)營(yíng)和成本控制可能受到影響。

在這8家租賃公司中，還有兩家是飛機(jī)租賃公司。截至2018年末，中國(guó)飛機(jī)租賃（1848.HK）資產(chǎn)總額為414.3億港元，較2017年末增加9%；總收入為33.4億港元，同比增長(zhǎng)15.6%；凈利潤(rùn)為8.1億港元，同比增長(zhǎng)10.1%。

另一家公司中銀航空租賃(02588.HK)也公布了財(cái)報(bào)，中銀航空租賃2018年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入及其他收入總額17.26億美元，同比增長(zhǎng)23%；凈利潤(rùn)6.2億美元，同比增長(zhǎng)5.8%；資產(chǎn)總額為182億美元，同比增長(zhǎng)13.8%。

不過，當(dāng)下波音737 Max機(jī)型停飛事件，將為中銀航空租賃、中國(guó)飛機(jī)租賃短期收益及長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景帶來(lái)不確定性。若波音公司對(duì)兩家公司的該機(jī)型的延遲交付，可能對(duì)這兩家公司在2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。數(shù)據(jù)顯示，中銀航空租賃目前自有5架波音737MAX系列飛機(jī)，另外還訂購(gòu)有90架該系列飛機(jī)，約占已訂購(gòu)飛機(jī)總數(shù)的50%。而中國(guó)飛機(jī)租賃亦已同意購(gòu)買25架波音737MAX系列飛機(jī)。

另外，3月20日，七匹狼旗下百應(yīng)租賃（8525.HK）公布上市后的首份年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.9%，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2320萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.2%。

在這8家公司中，唯一利潤(rùn)下滑的是易鑫集團(tuán)。根據(jù)其公布的2018年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.33億元，其中融資租賃服務(wù)收入41.01億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.45億元，同比減少26%。

易鑫集團(tuán)稱，這主要由于自2018年1月1日起采納國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)導(dǎo)致應(yīng)收融資租賃款的信用損失撥備增加。2018年度的應(yīng)收融資租賃款的信用損失撥備為4.97億元，而2017年則為1.96億元。

風(fēng)控能力成關(guān)鍵

由于融資租賃具有順周期波動(dòng)特點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)傳導(dǎo)作用明顯，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，承租人的經(jīng)營(yíng)和償債能力變?nèi)酰偌由喜糠肿赓U公司風(fēng)控管理不強(qiáng)，2018年頭部租賃公司或出現(xiàn)分化。

以某家大型商租為例，2016年7月份，與凱迪生態(tài)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方首期合作目標(biāo)為200億元。2018年凱迪生態(tài)全面陷入困局，而這家租賃公司已累計(jì)給凱迪生態(tài)投放19億元，期限均大多為5年，最長(zhǎng)合同期限為7年，當(dāng)下不少資金還未收回。此外，在金盾股份、永泰能源等違約事件中，均有這家租賃公司的身影。

另外一家大型金融租賃公司陷入了遠(yuǎn)程視界的“互聯(lián)網(wǎng)+租賃”模式。金融租賃公司數(shù)量相對(duì)較少，但是投放量大，當(dāng)時(shí)遠(yuǎn)程視界對(duì)資金的需求量大，該公司直接投資數(shù)億。然而，隨著遠(yuǎn)程視界的爆雷，租賃公司亦被“拖下水”。

“租賃公司都在談審慎經(jīng)營(yíng)，但是不少公司只注重段時(shí)間的利潤(rùn)，做的業(yè)務(wù)較為激進(jìn)，在最初的一兩年確實(shí)能盈利不少，但是一些租賃合同是在3-5年，甚至7年以上，經(jīng)濟(jì)增速一旦下滑，風(fēng)險(xiǎn)就暴露出來(lái)，風(fēng)控管理、客戶篩選指標(biāo)是租賃公司的關(guān)鍵所在”。一位業(yè)內(nèi)資深人士表示。