在資管新規(guī)時代，不同銀行資管部門之間馬太效應凸顯，以城商行、農商行為主的弱勢群體，多數不得不轉型做大行的前臺銷售。

　　“監(jiān)管導向不變的情況下，很多中小銀行將不得不砍掉資管業(yè)務，轉而幫大銀行代銷。”一位華北城商行資管部門總經理對21世紀經濟報道記者表示。

　　城、農商行資管轉型之困

　　在從事資管業(yè)務的各類銀行中，國有大行具有規(guī)模效應，吸儲成本最低；股份制銀行內部較大，在同業(yè)業(yè)務、資本市場業(yè)務、渠道上各有優(yōu)勢；城農商行近些年有的過度擴張，多數依靠發(fā)行同業(yè)存單擴張負債，在同業(yè)理財、委外、非標等方面合規(guī)性不足，資金成本高企。

　　資管新規(guī)落地后，城農商行受到的沖擊最大。根據21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，香港上市的內地城商行和農商行中，14家在半年報中披露了上半年理財產品手續(xù)費收入，其中12家遭遇滑鐵盧，江西銀行和九臺農商銀行該項收入暴跌9成以上。

　　總體來看，大多數銀行的理財收入在上半年均有所下跌。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對21世紀經濟報道記者表示，原因之一在于理財規(guī)模下降，扣除保本理財之后，非保本理財余額在2018年較上年下滑；更重要的原因是，理財手續(xù)費收益之外的超額收益將不復存在。從前銀行發(fā)行短期理財承接三年期、五年期的非標資產，期限錯配置下，以年化4%-5%的成本獲取10%以上的利潤來賺利差。當銀行理財回歸本源，綜合收益演變成僅有手續(xù)費收入之后，從中長期來看，理財業(yè)務對銀行利潤貢獻可能下降。

　　而城、農商行理財上半年收縮更為明顯，相比大行、股份行，銷售網點、抗流動性沖擊方面相對較弱。興業(yè)研究固定收益分析師梁世超對21世紀經濟報道記者表示，過去這些銀行理財的擴張主要是通過同業(yè)渠道，在嚴監(jiān)管環(huán)境下，這些增長上去的規(guī)模更容易收縮，所以城農商行理財規(guī)模較大行和股份行更早收縮。加上目前理財成本易升難降、資產端收益又在逐步下降，這些理財老產品實際上可以獲得的利差也是收縮的，所以上半年理財的收入下降較為明顯。

　　國有大行、股份行轟轟烈烈設立資管子公司之時，城農商行多數卻被“晾”在一旁。資管新規(guī)明確，過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立子公司開展資管業(yè)務，有此類資質的銀行共計27家。截至目前，已有13家銀行宣布成立資管子公司，其中僅有寧波銀行(002142,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、南京銀行(601009,股吧)3家規(guī)模較大的城商行位列其中。

　　在投資類別上，城、農商行也受到了極大約束。資管新規(guī)將銀行理財業(yè)務分為基礎類和綜合類。基礎類業(yè)務只可投資銀行存款、大額存單、國債、中央銀行票據、貨幣市場基金等標準化資產；綜合類可以投非標資產和權益類資產。即，基礎類業(yè)務只能做風險低、收益低的資產，而綜合類業(yè)務資格意味著可投資于風險較大、收益較高的領域。但值得注意的是，想獲取綜合類理財業(yè)務資格的硬性指標是，商業(yè)銀行應當符合資本凈額不低于 50 億元人民幣，很多城商行、農商行望塵莫及。

　　投研能力也是城、農商行的致命短板。在打破剛兌之后，商業(yè)銀行資管部門需正面迎戰(zhàn)公募基金和證券公司，特別是近年來擴張神速的貨幣基金。銀行必須由被動持有向主動交易方向轉變，根據客戶需求設計不同產品，并改造估值系統(tǒng)、調整信披機制，這對只有幾十人團隊的中小銀行資管部門構成嚴重考驗。

　　麥肯錫全球資深董事合伙人曲向軍表示，資產管理是典型的高投入高回報業(yè)務。以國際領先的銀行系資管公司為例，其資管業(yè)務的成本收入比一般都超過70%，主要投入集中在投研團隊和科技建設。但是，國內銀行對資管部門的投入普遍不足， 國內目前管理資產規(guī)模超過2000億元的基金公司，員工基本都在400人以上，而多數銀行資產管理部只有幾十人，亟待加大投入。

　　城農商行需“斷臂求生”？

　　21世紀經濟報道記者了解到，除了少數資管實力較強的中小銀行，很多城、農商行開始醞釀轉型為大行“跑堂”做代銷。

　　一位華北城商行資管部門總經理對21世紀經濟報道記者表示，當前只能停止擴張的腳步，轉而利用網點渠道優(yōu)勢做大行資管產品代銷。他粗略估算了一下，盈利水平在10-30BP左右，不盡如人意。

　　一位業(yè)內人士表示，相比于以往老產品吃利差的模式，代銷一般要下降30BP-50BP，降幅較大。但也有股份行資管人士表示，在“自產自銷”的情況下，要做到30BP的凈收益，城、農商行至少要把產品收益率做到7%以上，這對其風控能力的要求較高，與其如此，還不如做專業(yè)代銷。

　　業(yè)內普遍認知是，多數中小銀行轉型代銷是一種趨勢，但起碼要等到老產品、老資產平穩(wěn)到期。

　　梁世超認為，城、農商行未來可能出現(xiàn)兩極分化，一些區(qū)域龍頭涌現(xiàn)，另一些機構逐步退出理財市場，這主要取決于理財資金端的吸收能力以及資產端的投資能力。資金端的募集能力主要依賴于銷售網點的廣泛性、代銷渠道的情況，資產端的投資能力則影響了理財的吸引力。

　　“但現(xiàn)在的問題是，理財代銷的具體規(guī)則還未出臺，人員資質、銷售行為等規(guī)范措施需要進一步明確?！绷菏莱硎?。

梁世超建議，如果不想只當“跑堂”，城、農商行需要扎扎實實提升投研實力，能力的建設可以考慮資產的風險—收益屬性，從類貨幣基金這類產品逐步起步，再逐漸擴展到債券類產品。這個過程中，需要把握利率走勢、信用風險、流動性風險，以及建設全套的資管產品會計、合規(guī)等運營體系。一部分市場研究、產品運營可以考慮與市場專業(yè)服務提供商合作，以降低自建成本。